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香煙網(wǎng)訊，11月19日海融科技(300915)，集烘焙行業(yè)原料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的專業(yè)公司，價(jià)格70.03元 ，上限1.5萬(wàn)股，市盈率56.42倍。下面小編就帶大家來(lái)看一下相關(guān)內(nèi)容吧。

主營(yíng)業(yè)務(wù)

公司自成立以來(lái)一直以植脂奶油、巧克力、果醬等烘焙食品原料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中，植脂奶油系列產(chǎn)品為公司的主要產(chǎn)品。公司基于對(duì)市場(chǎng)的判斷，自行研發(fā)設(shè)計(jì)配方，并根據(jù)各地消費(fèi)者的飲食習(xí)慣及各地氣候條件等差異，區(qū)別研發(fā)和生產(chǎn)滿足不同市場(chǎng)需求的植脂奶油產(chǎn)品。

行業(yè)地位

1、我國(guó)烘焙食品原料行業(yè)發(fā)展概況

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)及行業(yè)測(cè)算，作為食品工業(yè)的重要分支，2019 年 1-10月國(guó)內(nèi)焙烤食品糖制品行業(yè)(含糕點(diǎn)/面包、餅干、糖果巧克力、冷凍飲品、方便面和蜜餞)規(guī)模以上企業(yè)共 2，688 家;主要產(chǎn)品產(chǎn)量合計(jì)約為 2，112.67 萬(wàn)噸;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 4，501.92 億元;利潤(rùn)總額為 372.90 億元。前述數(shù)據(jù)表明，焙烤食品糖制品行業(yè)近年來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)較為平穩(wěn)。

下游行業(yè)的銷售收入平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)充分帶動(dòng)了烘焙食品原料行業(yè)的需求持續(xù)穩(wěn)定。根據(jù) Wind 金融終端數(shù)據(jù)及行業(yè)測(cè)算，我國(guó)烘焙食品行業(yè)的規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從 2011 年的 1，660.82 億元增長(zhǎng)至 2018 年的5，634.05 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 19.07%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占食品制造業(yè)的比重不斷提升;利潤(rùn)總額從 2011 年的 138.30 億元增長(zhǎng)至 2018 年的 513.21 億元。

2、植脂奶油在烘焙食品原料行業(yè)的情況

(1)國(guó)內(nèi)植脂奶油供給和需求逐年增加

根據(jù)烘焙食品行業(yè)慣例及烘焙食品制造企業(yè)公開信息，烘焙食品制造企業(yè)的主要原材料為面粉、食用油、糖、雞蛋等，植脂奶油或動(dòng)物奶油占其成本比重較小，一般未單獨(dú)披露采購(gòu)數(shù)據(jù)。同時(shí)，由于烘焙食品制造企業(yè)數(shù)量眾多、分布較為分散，未有權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)其植脂奶油或動(dòng)物奶油的采購(gòu)情況，發(fā)行人難以獲取下游烘焙食品制造企業(yè)的采購(gòu)數(shù)據(jù)。

(2)國(guó)內(nèi)動(dòng)物奶油進(jìn)口數(shù)量波動(dòng)，展望未來(lái)需求增長(zhǎng)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018 年全國(guó)奶制品加工量 2，687.1 萬(wàn)噸，較同期增長(zhǎng)4.4%，其中干奶制品加工量 181.52 萬(wàn)噸，較同期增長(zhǎng) 5.7%，干奶制品加工量的增長(zhǎng)主要來(lái)自黃油、奶酪等其他產(chǎn)品。由于未有權(quán)威統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)乳脂奶油市場(chǎng)進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，并且我國(guó)乳脂奶油產(chǎn)品受制于奶源的不足，主要依賴于進(jìn)口。因此發(fā)行人以進(jìn)口奶油數(shù)據(jù)分析我國(guó)乳脂奶油市場(chǎng)情況。

2017 -2019 年度，我國(guó)奶油產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量和單價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，2018 年度進(jìn)口奶油數(shù)量和單價(jià)較同期分別增長(zhǎng) 23.72%和 12.64%;而 2019 年度較同期分別下降 24.55%和 11.38%。

財(cái)務(wù)狀況

業(yè)績(jī)情況：2016年-2019年底，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為41，157.59萬(wàn)元、47，124.49萬(wàn)元、54，106.35萬(wàn)元、58，357.18萬(wàn)元;2016-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12，34%，歸母凈利潤(rùn)分別為6，145.73萬(wàn)元、6，959.27萬(wàn)元、7，293.24萬(wàn)元、7，671.76元;2016-2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.67%。

結(jié)論

公司成長(zhǎng)性一般，盈利能力良好，毛利率和ROE均值都處在較高水平。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)為正，整體現(xiàn)金流相對(duì)健康，且公司負(fù)債率逐年降低，償債壓力不大。

綜合來(lái)看，公司整體情況不錯(cuò)，估值尚可，建議申購(gòu)。

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