美債收益率實(shí)時(shí)行情，美債收益率下跌已經(jīng)是常見的事情了，在中債收益率上行的同時(shí)，美債收益率卻在下行，這中間是發(fā)生了什么呢，股民朋友們是不是也在時(shí)刻關(guān)注美債收益率行情，接下來小編帶著大家一起去看看美債收益率實(shí)時(shí)行情的相關(guān)消息，希望對(duì)大家有所幫助。
2021年6月9日，美債收益率向下突破1.5%，按收盤價(jià)創(chuàng)3月以來最低點(diǎn)。
美債收益率下行已經(jīng)不是一天兩天了，5月下旬以來，美債收益率已經(jīng)累計(jì)下行約20bp。特別的，在近期中債收益率上行的同時(shí)，美債卻加速下行。
耐人尋味的是，近期的美債收益率下行，是在市場(chǎng)一致看空美債的背景下發(fā)生的。
市場(chǎng)普遍預(yù)期，下半年美債收益率將上行至2%甚至更高，然而幾乎沒有人想到，美債卻反而向下突破1.5%。
我們翻遍了國內(nèi)外的財(cái)經(jīng)新聞，能查到的直接因素有三個(gè)：
一是近期美債招標(biāo)情況較好。
二是美國流動(dòng)性異常充裕，隔夜逆回購需求刷新歷史記錄。簡(jiǎn)單的講，美聯(lián)儲(chǔ)一直在回籠流動(dòng)性，然而美國銀行間的流動(dòng)性仍然非常充足。
三是空頭回補(bǔ)。
這些解釋顯然只是問題的表象：招標(biāo)只是個(gè)結(jié)果，為什么招標(biāo)情況好？美國流動(dòng)性異常充裕，大概率也只是個(gè)結(jié)果，而不是原因?？疹^回補(bǔ)，為啥是現(xiàn)在？
應(yīng)當(dāng)是有什么東西，背后驅(qū)動(dòng)著美國整體利率下行，我們希望找到的是一個(gè)更為根本的解釋。
我們將美債收益率拆解成“實(shí)際利率+通脹預(yù)期”，其中通脹預(yù)期使用“美債收益率-美債實(shí)際收益率”表征。
可以發(fā)現(xiàn)，近期美債收益率下行，主要是因?yàn)?ldquo;通脹預(yù)期”下行；“實(shí)際利率”基本上是不動(dòng)的。
那么問題就簡(jiǎn)單了，是“通脹預(yù)期”主導(dǎo)了近期美債收益率下行。
美債的“通脹預(yù)期”取決于什么?我們梳理了主要的通脹指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，美債的“通脹預(yù)期”主要與PCE同比、CPI同比正相關(guān)，而與核心PCE同比、核心CPI同比關(guān)系不大。
我們繼續(xù)研究發(fā)現(xiàn)，美債的“通脹預(yù)期”與銅價(jià)、油價(jià)、銅價(jià)和油價(jià)均值、CRB指數(shù)均呈現(xiàn)良好的正相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)系數(shù)均明顯高于CPI和PCE。
美債的“通脹預(yù)期”與大宗商品價(jià)格是當(dāng)期相關(guān)關(guān)系，并沒有領(lǐng)先或滯后關(guān)系。
這表明，美債的“通脹預(yù)期”實(shí)際上并不是一個(gè)預(yù)期指標(biāo)，而是取決于當(dāng)期的大宗商品價(jià)格。
從油價(jià)、銅價(jià)與美債“通脹預(yù)期”的幅度關(guān)系看，目前油價(jià)僅為2018年相當(dāng)?shù)乃?，然而美債?ldquo;通脹預(yù)期”顯著高于2018年，這表明當(dāng)前美債的“通脹預(yù)期”并非由油價(jià)主導(dǎo)。
從幅度上看，美債的“通脹預(yù)期”主要受到銅價(jià)主導(dǎo)。當(dāng)前銅價(jià)與2010年相當(dāng)，顯著高于2017年，美債的“通脹預(yù)期”也與2010年相當(dāng)，也顯著高于2017年，兩者幅度是大體一致的。
5月中旬以來，盡管油價(jià)持續(xù)上行，但是銅價(jià)卻出現(xiàn)下行，這是美債“通脹預(yù)期”下行的主要原因。
到此為止，5月以來的美債收益率下行基本破案了：銅價(jià)見頂回落，導(dǎo)致美債的“通脹預(yù)期”下行，同時(shí)美債實(shí)際利率變化不大，所以美債收益率下行。
然而問題并沒有結(jié)束，按照上述分析，向后看會(huì)有一個(gè)很大的問題：如果銅價(jià)已經(jīng)長(zhǎng)期見頂，而不僅僅是短期見頂，那么之后銅價(jià)回落，則美債收益率可能趨勢(shì)性回落，這將與所有人的預(yù)期完全相反。
我們回到美債的構(gòu)成因素：美債實(shí)際利率+美債通脹預(yù)期，會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前美債實(shí)際利率處于歷史極低水平，2020年下半年以來的美債收益率上行完全由美債的“通脹預(yù)期”驅(qū)動(dòng)，且已經(jīng)達(dá)到2011年的水平。
美債實(shí)際利率并未跟隨美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上行，仍然處于遠(yuǎn)低于疫情前的水平，這確實(shí)存在上升壓力。但我們也沒有理由判斷，美債實(shí)際利率下半年就一定會(huì)上升。
因此，如下情況是完全可能存在的：如果銅價(jià)從歷史高位回落(例如回落到2017年水平)，那么很可能導(dǎo)致美債的“通脹預(yù)期”下行，假定實(shí)際利率變化不大，那么美債收益率將出現(xiàn)下行。1.5%有可能成為美債收益率的上限，而不是市場(chǎng)預(yù)期的下限。
這種情況依賴銅價(jià)長(zhǎng)期見頂回落，同時(shí)忽略了幾個(gè)問題：一是美債實(shí)際利率可能大幅上行;二是油價(jià)可能大幅上行，從而改變美債的“通脹預(yù)期”主要跟隨銅價(jià)的現(xiàn)狀。
但是，前述情況(銅價(jià)長(zhǎng)期見頂，1.5%將成為美債收益率的上限，而不是市場(chǎng)預(yù)期的下限)的可能性確實(shí)是存在的，而且一旦出現(xiàn)，將顛覆所有人對(duì)美債的想象。
對(duì)于中國債市而言，我們一直認(rèn)為與美債關(guān)系不大，美債只是從情緒上影響中國債市，并不主導(dǎo)中債收益率方向。
我們看多2021年中國債市(詳見附錄“債牛已至”、“債牛未央”系列報(bào)告)，與美債也沒什么關(guān)系。即使美債下半年真的如市場(chǎng)所有人預(yù)期般上行，我們認(rèn)為中債收益率也將下行。
盡管我們對(duì)中債的分析框架完全不看美債，但是按照市場(chǎng)的分析框架是要看美債的，很多投資者也將美債收益率上行作為下半年看空中債的理由。
如果1.5%真的成為美債的頂而不是底，必然將對(duì)很多人的預(yù)期產(chǎn)生顛覆性影響。
綜上所述，我們的主要結(jié)論是：
1、美債的“通脹預(yù)期”實(shí)際取決于當(dāng)期的大宗商品價(jià)格，并不是真正的預(yù)期指標(biāo)。
2、當(dāng)前美債的“通脹預(yù)期”已經(jīng)回到2010-2011年的水平，這與銅價(jià)一致，而與油價(jià)不一致。
3、5月以來銅價(jià)見頂回落，是導(dǎo)致美債的“通脹預(yù)期”回落的主要原因，也是導(dǎo)致美債收益率下行的主要原因。
4、如果銅價(jià)是長(zhǎng)期見頂而不只是短期見頂，那么美債的“通脹預(yù)期”可能趨勢(shì)性下行，對(duì)應(yīng)美債收益率趨勢(shì)性下行。這種情況不是必然出現(xiàn)，但是確實(shí)有可能出現(xiàn)。而一旦出現(xiàn)，則意味著1.5%將成為美債收益率的頂，而不是市場(chǎng)預(yù)期的底。
5、近期中國債市調(diào)整是債牛中繼，而不是債熊起點(diǎn)。我們看多中債完全不依賴美債下行，但如果美債真的出現(xiàn)趨勢(shì)性下行，對(duì)很多中國債市投資者而言，確實(shí)是有重大影響的。
“債牛未央”，我們維持2021年“十年國債必破3.0%”觀點(diǎn)不變。
以上是小編整理的有關(guān)美債收益率實(shí)時(shí)行情和美債下破1.5%的相關(guān)資料信息，希望能夠?qū)Υ蠹伊私庀嚓P(guān)情況有所幫助!
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