光弘科技最新消息，光弘科技（300735.SZ）是一家代工企業(yè)，很多消費者在榮耀上市的時候應(yīng)該聽過光弘科技代工榮耀新款手機，接下來就讓小編帶著大家一起去看看有關(guān)光弘科技最新消息的相關(guān)消息，希望看完之后大家能找到答案。
繼華為之后，榮耀在股市的熱度大大提升。
A股公司光弘科技是榮耀50 SE 5G手機代工廠商之一。6月16日，榮耀50系列手機發(fā)布。
近期，投資者在深交所投資者互動平臺上頻頻發(fā)問，密切關(guān)注上市公司與榮耀的合作情況。
榮耀CEO趙明透露，高端手機市場是榮耀未來要突破的市場，榮耀在中國市場最主要的競爭對手就是蘋果。預(yù)計榮耀會在今年三季度推出榮耀Magic3，搭載高通驍龍888芯片。值得注意的是，蘋果通常在9月份舉辦秋季新品發(fā)布會，發(fā)布新款iPhone，預(yù)計蘋果今年將發(fā)布iPhone 13。這意味著，兩家手機廠商將在秋季“正面剛”。
光弘科技表示，公司近期舉辦了榮耀智能手機100萬臺下線的慶祝儀式。從供應(yīng)鏈人士處獨家獲悉，光弘科技是榮耀50 SE 5G手機代工廠商之一。
一、以來料加工模式為主，排名中國大陸EMS企業(yè)第四位
說起來料加工，很多人一定都不陌生，這是改革開放初期深圳、東莞等地民營經(jīng)濟快速發(fā)展的重要模式。
光弘科技在中國大陸的業(yè)務(wù)模式就是來料加工：原材料由客戶提供，公司按照其要求進行加工或裝配，確認收入的部分僅為來料加工的加工費。
除了來料加工，還有進料加工、Buy & Sell兩種模式：
進料加工是指公司自主采購原材料，制成成品后再自主進行銷售;Buy & Sell指的是品牌公司將原材料轉(zhuǎn)賣給OEM廠商，OEM廠商制成成品后再出售給品牌公司。光弘印度的模式即為Buy& Sell。
這三種模式都屬于EMS(Electronic Manufacturing Services)，即專業(yè)電子代工服務(wù)。
不同的業(yè)務(wù)模式也帶來一個問題，即收入確認的方式不統(tǒng)一。經(jīng)過與審計師的溝通，公司在合并報表層面以凈額法計算光弘印度的收入。
2020年，光弘科技的收入為22.85億元，同比增長了4.3%。2013年至今，公司的收入增速呈現(xiàn)周期性波動，2017和2020年是兩個低谷。
長期來看，2013-2020年收入的CAGR為19.6%，增速還不錯。
目前，中國的EMS市場由國際EMS企業(yè)和本土EMS企業(yè)構(gòu)成，是一個充分競爭的市場。
國際上的大型EMS企業(yè)包括鴻海精密(2317.TW，即富士康)、偉創(chuàng)力(FLEX.O)、捷普電子(JBL.N)等，本土EMS企業(yè)包括比亞迪電子、環(huán)旭電子、深科技(000021.SZ)等。
根據(jù)MMI的數(shù)據(jù)，2020年排名第一的EMS企業(yè)是鴻海精密;排名最高的中國大陸企業(yè)是比亞迪電子，位于第6位;光弘科技排名第38位，在總部位于中國大陸的企業(yè)中排第4位。
二、業(yè)績受少數(shù)客戶和關(guān)聯(lián)方影響大
細分來看，光弘科技下游的行業(yè)包括消費電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、智能穿戴。
2020年，消費電子占到總收入的82%，網(wǎng)絡(luò)通訊類占7%，物聯(lián)網(wǎng)占6%，其他幾項各自占比都在2%或以下。
最近五年，消費電子收入的CAGR為26.7%，網(wǎng)絡(luò)通訊類負增長，物聯(lián)網(wǎng)近四年的CAGR為13.5%。
公司對消費電子的依賴非常明顯。
根據(jù)招股書的披露，2016、2017年上半年，公司的第一大客戶都是華為，貢獻的收入比例分別為33.85%、27.90%。
2020年，公司披露的第一大客戶貢獻了45.40%的收入，這個客戶還是華為，公司對華為的依賴度進一步提高。
兩者相加，2020年公司對華為和關(guān)聯(lián)方的依賴度高達76.25%。
另外，2017年前五名客戶合計貢獻了73.85%的收入，2020年這一比例則為87.95%。
從中看到了三點：
(1)對華為的依賴過大;(2)關(guān)聯(lián)方交易占比達到三成，這中間可能會存在定價獨立性的問題;(3)公司開拓客戶不力。
三、主要關(guān)聯(lián)方問題不大
光弘科技主要的關(guān)聯(lián)方有兩個：華勤技術(shù)股份有限公司(簡稱華勤技術(shù))和上海龍旗科技股份有限公司(簡稱上海龍旗)。
華勤技術(shù)旗下有上海勤允電子科技有限公司、南昌華勤電子科技有限公司、東莞華貝電子科技有限公司等子公司(簡稱東莞華貝)。
上海龍旗下面有南昌龍旗信息技術(shù)有限公司、龍旗電子(惠州)有限公司(簡稱惠州龍旗)、Longcheer Mobile (India) Pvt Ltd等子公司。
光弘科技在2017年的招股書中披露，香港龍旗(上海龍旗的全資子公司)通過進科投資間接持有公司17.89%的股份，海勤通訊(華勤通訊的全資子公司，華勤通訊是華勤技術(shù)的前身)間接持有公司8.95%的股份。
華勤技術(shù)主要從事的是ODM業(yè)務(wù)，客戶包括華為、聯(lián)想(00992.HK)、亞馬遜(AMZN.O)等，也就是我們通常所說的貼牌機。
如果加上華勤技術(shù)給華為生產(chǎn)的貼牌機，光弘科技對華為的依賴度還要更高。
四、盈利能力對消費電子依賴大
前面提到公司的收入和增長都依賴消費電子，公司的盈利能力對其依賴還要更高。
2020年，受美國制裁影響，來自第一大客戶華為的收入為10.38億元，同比減少9.1%。來自關(guān)聯(lián)方的收入為7.05億元，同比增長45.1%。
華為的產(chǎn)品顯然要比關(guān)聯(lián)方ODM的產(chǎn)品更高端，毛利率也更高。
受華為貢獻收入下滑的影響，第一大業(yè)務(wù)消費電子毛利率下降了7.4個百分點，第二大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)通訊類毛利率降低了9.3個百分點，其他幾項業(yè)務(wù)毛利率雖然有所上升，但是占比太少。
2020年公司整體毛利率大幅下降了5.8個百分點至26.0%;營業(yè)利潤率和扣非凈利潤率分別為12.5%、11.9%，同比分別下滑了6.3個、5.6個百分點。毛利率下降是盈利能力下滑的主要原因。
五、一季度業(yè)績變臉?
風(fēng)云君在翻看公司互動易的時候，發(fā)現(xiàn)很多投資者都在質(zhì)疑公司一季度凈利潤的問題。
今年一季度，光弘科技收入增長了27.2%，歸母凈利潤僅增長了6.8%，扣非凈利潤則是下滑了53.9%。
這是怎么一回事呢?
首先來看歸母凈利潤增速。一季度持續(xù)經(jīng)營凈利潤增長了143.3%，但是少數(shù)股東損益達到732萬元，上年同期則是-878萬元。
所以，少數(shù)股東損益增加是歸母凈利潤增速慢的原因。
少數(shù)股東損益增加可能由兩個因素導(dǎo)致：合并范圍變動、子公司業(yè)績反轉(zhuǎn)。
風(fēng)云君沒有查到今年一季度公司有任何的合并范圍變動。2020年，光弘科技則是新增了三家子公司。
其中，正弘電子有限公司是100%持股，不存在少數(shù)股東，光弘科技(投資)有限公司和DBG Technology(Vietnam)Co.Ltd.則是新設(shè)立的公司。
在4月29日的互動易中，公司表示在越南即將投產(chǎn)，也就是一季度還沒有投產(chǎn)。
如果是合并范圍導(dǎo)致的，那么只可能是因為光弘科技(投資)有限公司。不過由于其注冊地在中國香港，風(fēng)云君查不到更多信息。
再來分析子公司業(yè)績反轉(zhuǎn)。
風(fēng)云君查看了上市至今公司所有的一季報，少數(shù)股東損益從2018年一季度開始一直是負的，直到今年一季度才變成正數(shù)。
光弘科技的其他子公司里面，深圳明弘電子科技有限公司、嘉興光弘科技電子有限公司都設(shè)立于2015年，深圳光弘通信技術(shù)有限公司設(shè)立于2018年，DBG Technology (India) Private Limited(簡稱光弘印度)于2019年三季度正式進入合并范圍。
這里面最有可能產(chǎn)生變數(shù)的就是光弘印度。
風(fēng)云君恰好在2019年年報中發(fā)現(xiàn)，截至去年4月29日由于新冠疫情光弘印度尚未恢復(fù)生產(chǎn)。
今年2月，光弘印度已經(jīng)和小米開展合作為其生產(chǎn)智能手機。
4月29日，公司表示光弘印度受疫情影響不太嚴(yán)重，4月份出貨量還創(chuàng)新高。
綜合來看，光弘印度應(yīng)該就是今年一季度增收不增利最有可能的原因了。
而公司在越南設(shè)立的子公司同樣只有51%的持股比例，未來如果投產(chǎn)可能也會陷入同樣“增收不增利”的困境。
這主要是因為在境外需求增加的情況下，代工廠在當(dāng)?shù)卦黾油顿Y、就地生產(chǎn)的優(yōu)勢會更大。這同時也體現(xiàn)出，在品牌商格局發(fā)生變化的情況下，代工企業(yè)只能去被動適應(yīng)，其行業(yè)地位并不強。
最后來看扣非凈利潤。
相比去年一季度，今年增加最明顯的非經(jīng)常性項目是與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)的交易性金融資產(chǎn)等的公允價值變動，以及處置交易性金融資產(chǎn)等的投資收益。
這說明利潤本身“很虛”。
六、經(jīng)營性現(xiàn)金流好，但自由現(xiàn)金流很差
截至今年3月底，光弘科技資產(chǎn)負債率為15.0%，有息負債占總資產(chǎn)的比例僅為5.2%，兩者都非常低。
由于采取以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購的模式進行生產(chǎn)，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)非常短，2020年只有10天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直穩(wěn)定在60-80天之間，其中2020年為83天。
由于下游的客戶都是大公司，光弘科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)不錯，收現(xiàn)比常年在1以上，凈現(xiàn)比也非常高，兩者在2020年依次分別達到117%、175%。
不過，公司的自由現(xiàn)金流很差，2020年為凈流出4100萬元，2017-2020年累計凈流出1.04億元。
這說明公司目前的資本開支金額較大，賺的錢又投入到產(chǎn)能建設(shè)當(dāng)中，而回報股東的能力不足。
同時期，現(xiàn)金分紅的金額達4.96億元，分紅占歸母凈利潤的比例也都在40%左右，分紅力度不錯。2020年，公司分紅1.53億元，占歸母凈利潤的48%。
風(fēng)云君這就好奇了，公司哪兒來的錢現(xiàn)金分紅呢?
那自然是IPO和增發(fā)了：2017年，光弘科技通過IPO融資8.26億元，2020年4月又通過非公開發(fā)行融資21.84億元。
從公司發(fā)展的角度看，拿增發(fā)用于未來資本開支的錢來分紅，有點寅吃卯糧的感覺。
七、業(yè)務(wù)增長超過產(chǎn)能增加的速度
首先是IPO募投項目。
光弘科技有一項重大的關(guān)聯(lián)交易是向星華電子(惠州)有限公司(注：簡稱星華電子)租賃廠房并支付水電費，最近三年的金額分別為504.5萬、696.9萬、820.5萬。
具體的租賃項目是惠州大亞灣星華電子工業(yè)園內(nèi)的部分廠房和宿舍，總面積約3.8萬平方米。
而公司IPO募投的主要項目是光弘惠州二期生產(chǎn)基地，其中恰好就包括了2.8萬平方米的廠房和1.0萬平方米的員工宿舍，合計3.8萬平方米。
看上去，光弘惠州二期就是為了取代租賃的廠房和宿舍。
截至2019年年年報，光弘惠州二期已經(jīng)全面達產(chǎn)，新增智能手機產(chǎn)能1500萬臺、平板電腦產(chǎn)能300萬臺，在2016年的基礎(chǔ)上增加了59%。
不過這并不妨礙光弘科技2020年繼續(xù)租用星華電子的廠房。2020年光弘科技消費電子營收比2016年增長了157.9%，達到18.7億元，業(yè)務(wù)增長的速度超過了產(chǎn)能擴建的速度。
再來看2020年的增發(fā)。這次的募集資金金額高達21.84億，其中19.83億投向三期智能生產(chǎn)建設(shè)項目。項目建設(shè)期3年，達產(chǎn)后將實現(xiàn)5G智能手機年產(chǎn)能4200萬臺，企業(yè)級路由器產(chǎn)能300萬臺及交換機產(chǎn)能200萬臺。
截至去年底，三期項目已累計投入2.15億，占總投資額的10.86%。
總的來看，公司在部分代工產(chǎn)能外遷的情況下，正在對國內(nèi)產(chǎn)能進行技術(shù)升級。
八、控股股東6月底持股解禁，少量關(guān)聯(lián)交易有瑕疵
截至今年一季度末，公司的控股股東是光弘投資有限公司，持股51.08%。前十當(dāng)中的其他股東持股均不到2%。
穿透后，光弘科技的董事長和總經(jīng)理唐建興通過光弘投資間接控制公司51.08%的投票權(quán)。
去年12月29日，光弘投資持有的公司股份解除限售，不過其表示自解禁之日起半年內(nèi)不減持公司股票，這一承諾到今年6月底到期。
光弘科技不僅來自關(guān)聯(lián)方的收入占比較大，而且有其他多項關(guān)聯(lián)交易。
其中比較可疑的是向創(chuàng)隆顧問有限公司支付的顧問費。這筆費用從2018年開始支付，2018-2020年分別達到50.6萬、103.0萬、160.7萬。
結(jié)尾
從公司業(yè)務(wù)的角度看，光弘科技有著明顯的局限性，比如收入高度依賴華為和關(guān)聯(lián)方，盈利能力高度依賴消費電子。
不過也正是由于客戶質(zhì)量較高，光弘科技的現(xiàn)金流和運營能力都不錯。
由于業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，公司需要不斷進行資本開支以擴大產(chǎn)能，但是公司目前的造血能力不足以支撐這樣的現(xiàn)金流出。
因此，光弘科技在2017年首發(fā)募資之后，2020年再次進行大額增發(fā)。后者主要投向廠房建設(shè)和設(shè)備購買，以便為5G移動設(shè)備的生產(chǎn)做準(zhǔn)備。
另外為了服務(wù)更多的市場和客戶，公司在印度、越南等地都成立了子公司，但是在子公司中的持股比例都是剛超過50%，這就導(dǎo)致了今年一季度這種增收不增利的情況。
最后，持股50%以上股東的首發(fā)限售股在去年底解禁，其不減持的承諾期也將在6月底到期。
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