央行發(fā)布消息稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。那么此次降準對股債匯市有何影響？下面小編將為大家?guī)碜钚陆榻B，一起來看看吧！
此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。
一下子全面降準0.5個百分點，釋放長期資金1萬億元，這一降準力度再度超出市場預期。此前國常會提出降準已讓市場感到意外，此次央行落地的具體降準力度再超預期。
不過，央行方面繼續(xù)強調，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。當前我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。
降準利好消息提振金融資產(chǎn)價格，央行消息公布后，銀行間主要利率債收益升幅收窄，10年期國開活躍券210205收益率升幅收窄至1.25bp；10年期國債活躍券210009收益率也快速回落，成交收益率降至3%。富時中國A50指數(shù)期貨直線拉升，現(xiàn)漲0.5%，離岸人民幣兌美元短線走低約50點，一度逼近6.5關口。
按照國務院常務會議的部署，此次降準主要是為了對沖大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，進一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。
央行也表示，今年以來部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難，中國堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發(fā)力，加大對小微企業(yè)的支持力度。
不少分析認為，通過降準來抑制大宗商品價格上漲對企業(yè)的影響，這一操作邏輯雖在以前較為少見，但也反映出三方面的政策考量：
一是此輪大宗商品價格上漲主要是由海外引發(fā)而非國內貨幣政策所致，對我國來說是輸入型影響，因此，國內降準并不會對大宗商品價格的漲跌帶來顯著影響，但會降低企業(yè)的經(jīng)營成本，從而起到對沖大宗商品價格上漲的作用。
二是當前我國通脹預期可控，為央行實施降準留足了空間。7月9日公布的6月CPI、PPI數(shù)據(jù)顯示，大宗商品漲價放緩，PPI見頂回落，PPI頂端基本確認，CPI有望延續(xù)溫和上漲，下半年我國通脹水平整體可控。
三是出于防范下半年經(jīng)濟下行風險的需要。中信證券研究所副所長明明對證券時報記者表示，市場對下半年中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)的下行風險還是存在擔憂的，尤其是出口和地產(chǎn)投資等領域可能會不及上半年，因此，此時推出降準是提前出手穩(wěn)定經(jīng)濟。
嘉盛集團全球研究主管Matt Weller表示，中國央行“祭出”降準這種高調的工具的確令人意外，但其邏輯并不難理解，即用寬松政策而非收緊的政策來遏制商品價格上漲，否則原材料價格上漲可能會愈發(fā)沖擊那些受到上游成本壓力影響的中小企業(yè)。
根據(jù)央行安排，此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。不下調部分金融機構存款準備金率的主要原因是，5%的存款準備金率是目前金融機構中最低的，保持在這一低水平有利于金融機構兼顧支持實體經(jīng)濟和自身穩(wěn)健經(jīng)營。
光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，人民銀行于2019年5月宣布構建“三檔兩優(yōu)”準備金新框架，即根據(jù)金融機構系統(tǒng)重要性程度、機構性質和服務定位等，將存款準金率設為三個基準檔，并在三個基準擋的基礎上實行兩項優(yōu)惠政策。在三個基準檔中，小型銀行檔現(xiàn)行的法定準備金率顯著低于大型銀行檔和中性銀行檔，如果本次再針對小型銀行檔多降準或是定向降準，將進一步拉大上述檔位之間的差距。
值得注意的是，此次全面降準一下子釋放長期資金1萬億，單從降準規(guī)?？床⒉簧?，但實際上剔除替換到期MLF等資金需求后，凈投放規(guī)模相對可控，這或許也是央行強調“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”的主要依據(jù)。
央行表示，2020年應對疫情時人民銀行堅持實施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。此次降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定。
明明表示，2021年下半年共有4.15萬億MLF到期，到期規(guī)模大小與2018年第二季度到第四季度的MLF到期規(guī)模4.1萬億接近。當前銀行一般存款規(guī)模約200萬億元，央行若采取降準置換MLF的方式，可實現(xiàn)壓縮MLF存量、平穩(wěn)資金面的效果。若降準置換MLF，銀行間流動性或延續(xù)平穩(wěn)，對債市影響更為正面，利率或將突破關鍵點位。
對于為何會選擇全面降準而非此前市場預期的定向降準，張旭表示，本次降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分資金將被用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。“三個基準檔”中前兩檔的銀行MLF存量更大、超儲水平更容易受到稅期的影響，因此采用全面降準更有利于滿足這部分金融機構的流動性需求。
另外，央行之所以會選擇7月15日才實施降準，也是因為每月15日是央行例行投放MLF的時間點，預計本月15日降準落地時，當天央行不會再繼續(xù)投放MLF。
降準力度超預期
近年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月底開始，央行開始進入連續(xù)降準周期，其中次日上證指數(shù)上漲概率略超一半，這意味，單從數(shù)據(jù)上看，近年降準對股市的短期直接刺激作用總體并不明顯。
不過，市場仍普遍認為，連續(xù)的降準有利于緩解市場中長期資金面，對股市中長期還是有一定利好作用，特別是連續(xù)的降準后，所累計釋放的資金量規(guī)模巨大，對股票市場的資金面也會有明顯的紓解作用。
最近一次央行宣布全面降準是在2020年1月1日，當時，央行宣布于2020年1月6日降準0.5個百分點，央行宣布降準后的下一交易日滬指上漲了1.15%。
總體而言，從近些年的歷史數(shù)據(jù)上看，不論是降低存款準備金率，還是提高存款準備金率，短期均較難改變A股市場既有走勢。
盡管此次全面降準的有部分資金要用于置換到期MLF，以及彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，但受訪的多位分析人士對于全面降準規(guī)模仍認為超出預期，而這又將對下階段的金融資產(chǎn)價格走勢帶來顯著影響。
英大證券研究所所長鄭后成認為，在美聯(lián)儲加息預期上升的背景下，我國超預期全面降準，可能對海外主要經(jīng)濟體的貨幣政策形成一定影響，延緩美聯(lián)儲貨幣政策收緊進程，并大概率縮小中美兩國的利差，使得人民幣匯率在合理的幅度之內雙向波動，利多出口增速。同時，在全球宏觀經(jīng)濟上行的背景下，我國全面降準將對大類資產(chǎn)價格形成較強的支撐，其中，對債券市場的利多要大于對A股市場的利多。
“從降準的力度看，此次全面降準的幅度和規(guī)模還是比較大的，去年年初疫情期間，央行也實施過全面降準0.5個百分點。此次再度實施全面降準，我認為，意味著貨幣政策回歸中性偏松。”明明稱，這或將對整個市場利率體系帶來下壓作用，預計DR001和DR007加權平均利率可能會再度回到“1”時代，中長期國債收益率也會出現(xiàn)下降，LPR利率也有望下降。
不過，亦有分析認為此次全面降準不代表貨幣政策轉向。張旭表示，央行會繼續(xù)對流動性進行精準調節(jié)，熨平短期擾動因素，因此，并不會出現(xiàn)所謂的“大水漫灌”。DR007等市場利率將圍繞2.2%的7天期逆回購利率波動，相信兩者的利差將維持在合理的范圍內。
Matt Weller表示，降準并不代表貨幣政策開始轉向，同樣也并不代表中國會放松對房地產(chǎn)行業(yè)的融資限制。由于預計下半年中國將加快地方政府債券發(fā)行，以完成剩余的4.5萬億元的額度，當政府加快債券融資時，降準有助于遏制市場利率攀升。
在市場預期美聯(lián)儲會提前收緊貨幣政策之際，中國央行卻全面降準，這是否是“反其道而行之”？對此，Matt Weller認為，中國降準并不會加劇資金外流壓力，即使是在美聯(lián)儲縮表預期攀升之時。目前美聯(lián)儲更像是“披著鷹皮的鴿”，面對高企的赤字率，美聯(lián)儲難以大幅、快速緊縮貨幣政策，中國等新興市場面臨的壓力有限，因而也擁有更大政策空間。
“未來美國仍面臨較大的赤字融資壓力，因此美聯(lián)儲騎虎難下。雖然美債收益率曲線趨平此前引發(fā)了美元的技術性突破，但隨著美國經(jīng)濟增長向全球擴散，美元仍將走弱，資本流出美國市場可能會提振非美貨幣，預計下半年國際資金亦將流入中國股債市場。”Matt Weller稱，低利率環(huán)境結合企業(yè)盈利下行，導致股市橫盤運行，但是主題性投資機會較多。整體而言，三季度中國股市預計仍將處于震蕩調整期，震蕩期是解決兩個問題，一是消化結構性高估值，二是風格有待平衡，但1-3年結構性牛市將持續(xù)。
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