英美煙草馬來(lái)西亞公司業(yè)務(wù)受私煙猖獗重創(chuàng)，股價(jià)去年大挫58.2%，若股價(jià)持續(xù)下滑，達(dá)證券不排除該公司未來(lái)走向私有化道路。

英美煙草表現(xiàn)嚴(yán)重落后，去年腰砍后今年迄今再落0.1%，未來(lái)難保不會(huì)被私有化，但這不會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)行，因?yàn)闆](méi)有這個(gè)迫切性，也沒(méi)有什么好處。

頻傳私有化 未有迫切性

2019年，英美煙草共丟失58.2%的市值，有鑒于股價(jià)下滑，周息率高達(dá)6.5%，期間不時(shí)傳出該公司將會(huì)私有化的消息。不過(guò)達(dá)證券認(rèn)為，該公司未來(lái)將會(huì)私有化，但不會(huì)是現(xiàn)在，特別是該公司股價(jià)還保持在每股15令吉以上。

達(dá)證券，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)在3種情況下會(huì)私有化：

一、企業(yè)尋求新目標(biāo)，需要顯著的市場(chǎng)重新定位；

二、行業(yè)成長(zhǎng)中；

三、股價(jià)不能反映公司資產(chǎn)，被嚴(yán)重低估。

“英美煙草并沒(méi)有太符合上述3點(diǎn)，并沒(méi)有私有化的急迫性：

一、該公司并沒(méi)有積極的重新定位目標(biāo)，主要只是鞏固市場(chǎng)額和開(kāi)發(fā)新香煙產(chǎn)品；

二、煙草業(yè)持續(xù)慘淡，繼續(xù)受私煙挑戰(zhàn)；

三、股價(jià)并沒(méi)有便宜到適合私有化。”

達(dá)證券表示，英美煙草當(dāng)下極力捍衛(wèi)現(xiàn)有的市場(chǎng)額，截至2019年第三季私煙市占率增至65%，電子煙市占率為9%。英美煙草有意將員工進(jìn)行內(nèi)部重組，而同儕日本國(guó)際煙草（JTI）也有同樣措施，顯示該領(lǐng)域甚為挑戰(zhàn)。

估值方面，英美煙草的本益比估值為15.3倍，而賬面估值為14.9倍，并不算便宜。

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